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是与此同时，巴菲特更看重的是可能获得的超额收益，即今后5年内获得普通股的购买权利。

虽然从眼下看，这两只股票的价格都下跌了不少，但这仅仅是5年时间内的第一步，谁知道今后5年中股市走势会发生什么样的变化呢？这是其一。其二，巴菲特为了从这两只股票上获得可能存在的超额收益，不需要再付出任何成本，所以被套也就无从谈起。

当然，也不能说巴菲特在这里就没有任何投资风险。巴菲特投资高盛集团、通用电气公司这两只股票，主要风险在于这两家公司宣布破产时，巴菲特将会面临损失巨额本金的风险。

也就是说，如果这两家公司宣布破产倒闭，别提收益了，原来投资在这两只股票上的本金也会化为乌有。

根据优先股的性质，它仍然属于公司净资产范畴，虽然在公司破产倒闭清算中能够在普通股之前得到偿付，但却在债权人之后。从经验来看，宣布破产倒闭的公司往往已经资不抵债。也就是说，破产清算中的资产连偿付债权人都不够，就更轮不到优先股获得赔偿了。

显然，巴菲特投资这两家公司时也会充分考虑到这一点。通用电气公司、高盛集团都是全球数一数二的大企业，除非美国经济真的面临崩溃，否则政府绝不会坐视这样的龙头企业破产不管。换句话说，巴菲特相信这两家公司出现破产的概率实在是太小了。

从巴菲特的角度看，一方面，他出手投资高盛集团、通用电气公司的时机选择非常有利，否则对方也不可能答应他那么苛刻的入股条件；另一方面，虽然这样的投资非常稳健，可是巴菲特仍然牢牢记住本杰明·格雷厄姆曾经说过的两条价值投资原则：第一是保本，第二也是保本。这就是巴菲特投资股票常常要以优先股开头的原因所在。

正因为如此，巴菲特在投资通用电气公司后发表声明指出：“通用电气是美国企业在全球市场上的一个象征，我对它未来几年的业绩抱有信心。”这恐怕就是他这次投资的最好注脚。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，抄底金融海啸时避免风险的秘诀之一，就是购买可转换特别股和特别债券。他掌控下的伯克希尔公司特别股的大部分收益都来自固定收益。这一投资理念，对我国机构投资者大有启迪。

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物有所值不是底部也能买

并非完美，但计算账面价值仍不失为衡量实质价值长期成长率的有效工具。只是单一年度净值的表现与标准普尔500指数的比较，其意义已不如以往。主要原因在于我们股票投资部分包含可转换特别股在内，占我们净值的比重已经大幅下降，因此股市波动对于我们净值影响的程度已经大不如前。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低。即使股价不是处于最低阶段，只要觉得物有所值，照样可以投资该股票。

他在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，由于股票投资占伯克希尔公司的投资比重在逐年下降，所以股市波动对于伯克希尔公司净值的影响程度已经大不如前。

巴菲特认为，只要股票物有所值，那么即使不是处于底部也能买。究其原因在于两点：一方面，他从来不相信对股市走势的短期预测，所以他根本搞不清什么时候是真正的“底部”（当然，也不会有人比巴菲特更了解）；另一方面，他始终坚持认为股票的内在价值是投资者最应该关注的。

关于对股市短期行情的预测，巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中说，他一直以来就认为，股评家唯一的价值就是让算命先生看起来像那么一回事。意思是说，没有股评家的“预测”，股市依然会这样发展；而现在有了股评家的“预测”，才使得那些轻信股评的人以为股市运行轨迹真的是他们“预测”出来的。

巴菲特说，他和查理·芒格一直把短期股市预测看作是“毒药”，提醒投资者要把“毒药”放着家中最安全的地方，避免让孩子拿到。（注：巴菲特说话历来幽默，他的真正含义是指那些偏信股评的像孩子一般幼稚的股民）

巴菲特认为，既然这样，投资者也就没有必要过于关心短期内的股市走向会如何。因为股市发展有它的必然规律，而这种规律至今还没有人能够掌握，否则就滑向了“市场有效理论”。投资者只要觉得该股票的内在价值进入了值得投资的区域，无论这时候有没有到达股市底部，都可以买入股票了。

那么，在2008年的抄底金融海啸中，巴菲特是如何考虑并具体