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巴菲特通过对市场的进一步分析，感到通用再保险公司虽然在国内的发展出现了停滞。但是，其业务在海外市场还是很有影响的，并且，海外市场的空白还很大。同时，与其他再保险公司比较，通用依旧拥有着先天的优势。人们对再保险需求的潜力还在不断地增长。

因此，巴菲特没有犹豫，他将持有的伯克希尔的A股股份全部出售，还以合适价格出售了公司18％的股份。他另外又抛售了可口可乐和吉列公司两家的部分股份。于是一项高达220亿美元的交易震惊了市场。

这一切，只是在很短的时间内做成的。巴菲特调整公司资本的结构，目的在于迅速实现与通用再保险公司的强强联手。

也许市场的缺陷漏洞真让巴菲特捕捉到了。在收购通用再保险公司的第一年，情况发生了很大变化。通用在汽车、飞机等方面的保险业务量达到了60亿美元。伯克希尔公司之后逐渐取代通用的地位，成为新的保险帝国。2000年6月，通用与科隆再保险公司合并，成立了新的通用科隆再保险公司，归属于伯克希尔的下属公司。

2000年年底，巴菲特在互联网上说：收购通用再保险公司之后，公司采用剥离措施，不但投资额度提高了两倍，而且避免了各种税收负担。每一种股票都相对为公司增加了投资。也就是说，通过对通用再保险公司的收购与合并，不仅为伯克希尔公司带来了240亿美元的追加投资，并使公司在全球金融市场所占份额越来越多。巴菲特为此花费了很长时间和巨大经历，因而成果是可喜可见的。

巴菲特在美国航空公司这个项目上的投资，是对自己打击最深的一次。很多公开场合，他都认为，这是一个值得深省的教训。

在1989年，伯克希尔又购入价值亿美元的美国航空公司优先股，

对伯克希尔而言，投资资本密集和劳力密集的航空工业，是相当不寻常的举动。巴菲特说：我们之所以乐意投资美国航空公司的优先股，是因为我们对Ed　colony的管理深具信心。还有就是我看好航空公司的前景与优势。

巴菲特认为他投资的是美国航空公司的高级证券，而非一家普通的营运良好的公司，巴菲特的想法是要让那些富有名声的东西来为股东们获利。

但是这一次巴菲特的策略与原先的预期背道而驰，基于种种因素，美国航空公司在动荡不安的航空界急剧萎缩，伯克希尔的这项投资在错误的跑道上无法转回。美国航空公司不断暴露出种种问题，1988年到1994年，大约亏损了30亿美元。巴菲特为此也对自己的愚蠢行为进行检讨。在给哥伦比亚大学商学院的学生演讲时，他甚至规劝大家绝对不要投资航空业。并分析说这个行业成本过高且生产过剩，应该是全世界最差的投资标的之一。

巴菲特想，可能是自己的心理原因导致对航空公司的大额投资吧。　。　想看书来

4。认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢（3）

1996年，伯克希尔宣布将退出美国航空公司的持股，伯克希尔希望该公司能够回购自家的股票，事情反反复复，没有成功。最终伯克希尔还是没有放权持股。

美国航空公司在美国东部成立之初称为Allegheny航空公司，谐音Agony　航空公司。巴菲特投资美国航空公司时，该公司股价每股约五十美元。巴菲特的投资约占该公司股份的12％，每年伯克希尔可以取得的优惠股息。

在巴菲特看来，优先股是一种安全的赌博方式。1991年以后，美国航空公司可以用比当初购买价格1000美元高出100美元的价格，赎回优先股。伯克希尔在1999年前就将股票加以转换，并将剩余的优先股以每股1000美元的价格卖给美国航空公司，美国航空公司在1998年赎回这批股票。按照常理，如果巴菲特输了，可以获得9％的优惠股息；如果他赢了，就可以拥有美国航空公司很大的股份。巴菲特在伯克希尔1991年的年会上坦率地说：“这次我所犯的错误是，没有料到航空业价格竞争如此激烈，同时，对意外情况缺乏充分的论证。当然，由于中东情势紧张，成本也是个很大的问题……”

当然，巴菲特这次没有考虑周到是航空业有着太多的不确定因素。在这之前的1989年，航空公司飞机出事，导致了两名乘客死亡。之后的1991年和1992年，航空公司又灾难不断，相继发生