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四、将计就计，不要害怕人民币升值（4）

人民币升值对行业和上市公司的影响主要有以下三种类型。

第一种类型，是大量持有以外币计价的资产或负债的行业，如：航空、电力和电信行业。人民币升值将导致以外币计价的资产贬值，影响企业利润。而以外币计价的负债将因此下降，从而减轻了企业债务。

第二种类型，是销售产品、生产成本结构不同的行业。具体表现在：第一，产品价格以人民币结算、原材料从境外采购，如造纸、汽车和机械设备行业，其生产成本因人民币升值而下降，从而提升企业利润；第二，产品价格以外币结算、原材料从境外采购，如：石油、石化、纺织和钢铁行业，这里要看采购成本下降能否弥补因产品价格下降造成的损失；第三，产品价格以外币结算、原材料从境内采购，如：医药、家电、化工和有色金属行业，其负面影响最大。

第三种类型，是间接受益行业，如：房地产、商业地产、机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水和有线电视等行业。这些行业作为非贸易部门，纯粹以人民币计价资产，若人民币升值趋势持续，外资涌入将推动资产价格上涨，影响最大的是房地产和商业企业。

（2）国内企业应对汇率升值策略。面对新的外汇市场发展态势，国内企业必须及时调整思路，增强汇率风险意识，从多方面入手，主动进行汇率风险管理。

第一，利用金融产品规避汇率风险。1997年，中国人民银行推出远期结售汇业务；2005年8月，又适时推出了人民币货币掉期业务。企业若能合理地使用这些风险管理工具，在一定程度上是能够规避汇率风险的。目前，中国人民银行规定各银行均可经营1年期汇率保值产品，且产品可进行多次展期；同时，中国人民银行还要求商业银行开发1年期以上的远期汇率产品。随着我国金融创新，相信应对汇率波动的金融产品会越来越多。

第二，通过信用管理规避汇率风险。无论采取信用证还是非信用证结算，均可采取缩短应收账款回收期的办法。通过银行保理和福费廷等产品，将远期出口应收账款提前买断，及时结汇。在中长期业务中，尽量采取“买方信贷”，少采用“卖方信贷”。通过“买方信贷”方式，在项目启动阶段将应收账款提前收回，从而先行兑换成人民币。增加“贷外汇还外汇”的业务，不与汇率发生联系，从而直接避免了汇率波动的风险，减少发生损失，但也要考虑利息负担。

第三，改善自身经营管理规避风险。灵活采取进口业务延后兑换付款，出口业务提前结汇兑换，注意进口业务和出口业务的币种搭配。增加出口贸易中美元以外货币结算，特别是欧元、日元的贸易结算，可以减少人民币对美元升值带来的损失。增加出口贸易中本币结算，以直接规避汇率波动风险。充分利用人民币信誉良好和币值趋升的态势，在周边国家和边贸中推广使用人民币本币结算的方法。对于出口业务，除了提前结汇，还可采取收取预付款的办法；对于进口业务，尽可能延期买汇，拖延付款买汇时间，从而减少人民币支出。

第四，合作双方合理分担汇率风险。对于流通型外贸企业，可采取“内外两头挤”的方式，将风险转移给供货企业和国外买方。对于生产型企业，可采取“提高外销价”的方式。还可以直接通过合同制定汇率波动的分摊机制，通过修改与进口商的合同，采取滑动价格等办法合理分担和消化汇率升值风险。

第五，利用出口信用保险规避风险。中国出口信用保险公司成立以来，已有上千家企业享受了出口信用保险项下融资便利，直接避免了汇率波动损失。银行可以通过中国出口信用保险公司“票据保险”产品及时卖断银行票据，提前结汇规避风险。随着出口贸易中本币业务结算增加，推动本币出口信用保险业务的承保工作。在中长期项目中，增加对“买方信贷”业务的承保业务规模。

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五、资本项目开放与国际资本流动（1）

1．人民币自由兑换的前提条件

从1996年12月1日开始，人民币实现了在经常项目下可兑换。改革开放以来，我们一直比较宽松地对待引入资金，而对资金流出有诸多限制，但最近几年尤其是2002年之后明显地放松了；从证券投资来看，外国机构投资者的投资额度已经从100亿元放宽至300亿元。外资银行的人民币业务也已放松。总体来看，人民币资本项目下可兑换有了较大发展。