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刺激方案

面对经济下滑，降低利率是惯常的方式，但是它有局限性。第一，银行的贷款利率并不等同于央行设定的利率。当银行投资价值缩水时，银行就会允许分布在批发银行和零售银行之间的不同借贷利率以较大幅度上浮，以补偿各自损失。在危机发生的一年前，银行同业拆借季度贷款利率和3年期按揭贷款平均利率之间的差额是个百分点，2009年2月之间，利差升为个百分点。第二，如果价格开始下跌，那就没有办法阻止实际（或名义）利率上升，因为名义利率不能为负，日本在20世纪90年代后期见证了这一点。最后，投资并不只是受制于借贷成本，还受到利润预期的影响。如果对利润的预期低于借贷成本，没有人会愿意借贷投资。书　包　网　txt小说上传分享

拯救措施（2）

我们经过了一段较长的时间才意识到，这场危机已经从借贷危机逐渐演变成为了消费危机，尽管借贷成本不高，但人们还是不愿意借贷。凯恩斯在经济大萧条低谷时曾说过一段话：

货币价格低意味着对无风险企业的利率低，或者对低风险企业的利率会比较低。但任何企业总会面临一定的风险。所以很可能出现的情况是，那些借贷银行由于过去的经历使得它们信心备受打击，所以它们对新企业提高贷款利率，那些新企业根本无法承受……如果真是这样，我们就没有指望走出这漫长也许是没有尽头的萧条期，除非政府干预、促进或补贴新投资。19

所以现在情况表明，我们需要更为直接的“刺激”。��美国在2001年遭受“9·11”事件之后，布什总统宣布了1　900亿美元的财政“刺激计划”，占了将近一年GDP的2％，被称做1975年之后最强劲的一次经济刺激。“刺激”一次进入了词汇。　米尔顿·弗里德曼抱怨说：“原凯恩斯主义死灰复燃了。”

刺激政策的理论依据是凯恩斯革命留给我们的精神遗产。政府预计如果在未来一年之后由于实际支出下降，实际年产出将会低于潜在产出，通过两种产出之间的差距，就能计算出需要多少额外支出才能有效填补缺口。粗略地讲一下，如果就业充分，GDP预计下降5％，那么政府就要为经济注入5％的额外开支。产出缺口历来难以测算，因为“潜在产出”是个模糊的概念，但国际经合组织预测该地区2009年和2010年的产出为6％，2011年略微下降。��见《金融时报》2010年2月Samuel　Brittan　讨论英国的产出缺口一文。

2009年2月17日，奥巴马总统签署了7　870亿美元的财政刺激计划，称它为“我们有史以来范围最广的恢复计划。”　资金接近美国GDP的5％，在接下来的两三年内，还有一系列减税政策、补贴政策、公共基础设施建设、能源投资和基础研究以及为失业者提供的福利、医疗保障和粮食等应急开支。在这之前的几个月，也就是2008年11月，中国政府决意将在基础建设和社会工程项目上投资相当于5　860亿美元拉动经济，从占国家的总收入比来说，这要比美国的刺激力度大得多。与此同时，英国政府宣布200亿英镑的减税和为企业及房主提供贷款的方案。12月，法国提出了260亿欧元的开支，日本12万亿日元的追加开支。　德国总理安格拉·默克尔甚至认为2008年的秋季财政刺激计划是“一场糊涂的挥霍赛跑”，但2009年1月又抛出了约500亿欧元的计划。全世界的刺激方案包括了向汽车生产商提供补助，向房屋主提供现金支付，为学校、住宅、公路和铁路等公共建设投资。这是政府开支中可自行决定的资金增加，还不包括“自动稳定机制”，也就是当失业率上升时，政府可以实施财政赤字。

政府解决赤字依靠的手段通常是向大众借款，政府总是能够以较低的价格募得资金。至今为止这些国债的价格一点都不高，原因是政府债券通常都是最为安全的投资。但是，随着政府赤字的扩大，政府可能会提供更高的利率来诱使人们购买更多类似的政府债券，支付更高的利息接下来就会提高赤字幅度，于是政府需要更多的借入，从而陷入恶性循环。

通过发行债券为救市措施融资还遇到另外更为复杂的情况。与1929年经济大萧条时期不同的是，当今很多的西方政府在此轮经济下降时已经背负着规模不小的赤字，这就是说这次经济放缓将迫使很多政府把财政赤字的