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劣程度可想而知。

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这是加州首府沙加缅度19街的轻铁车站。近年负责首府公共交通的区域捷运增加了很多轻铁车站和新的轻铁路线。沙加缅度有很多地方给人冷冷清清的感觉。但是照片中的地方有大学和中学，增加了轻铁站之后，人气大增。站在这里不会感到次贷危机的存在，反而觉得房地产市场很旺盛。＇

六、次贷背后的社会环境因素

美国社会崇尚消费，高消费场所举目皆见。

美国人持有的现金比其它地方的人紧得多。首先，美国受薪人士获发的薪资已是扣税，因为雇主代政府在薪资扣除税项。扣除的税项除了所得税之外，还有社会保障税（Social　Security）和医疗保障税（Medicare）。加州的消费税是％，税率相当的高。对于崇尚消费的美国人来说，这％确实是一笔沉重负担。医疗保险极其昂贵。笔者每月的医疗保险费是400美元，每年要支付5；000美元以上的医疗费，才能向保险公司索取保险赔偿。换句话来说，5；000美元以下的医疗费是自己掏腰包。这是名为高扣除额医疗保险（High　Deductible　Health　Insurance）。如果我买低扣除额医疗保险，每月保费千多美元，实在没有能力负担。

大家一定会问为何要买这么昂贵的医疗保险？因为美国的情况和香港不同。香港的救护车以前是不收费用，现在也只是象征式收费。美国加州的救护车收费通常是700美元，将近6；000港币。只是将病人送到医院就要700美元！急症室费用动不动数万美元。若不购买医疗保险，一次小病就可以将毕生积蓄一笔勾消。

难怪美国一半破产个案与医疗费用有关。

要是家中有老人需要入住院舍或者专业照顾，每月动辄支付数以万元计的老人院开支。这里没有菲雇或者印雇，聘请雇人是非常昂贵的事情。另外，很多地区的人需要汽车代步，汽车是生活必需品，情况与香港有重大差别。汽车一旦出现毛病，维修和租车费用都是额外的开支。试想，笔者的汽车因为感应器掉落而送修，到了修理好之后，花费已经超过700美元。

汽油价格上升亦是重大的民生问题，就以笔者为例，每年驾车1万5千英哩，围着地球的赤道走半个圈有多，汽油价格上升令日常开支增加。

很多美国人无法减少日常开支，额外的开销却比其它国家的人多，相比之下，美国置产者供款比其它地方更加容易出现困难，次贷的危机也就更加明显。

七、美国人并不重视面子

面子问题竟然可以拉到世纪经济危机之中，真是不可思议。但是，事实确实如此。笔者曾经借钱给美国人，到现在一分钱都没有收回来。很多美国人向朋友或者同事借钱，跟着就将之忘记。这不是善忘，而是不重视面子。

香港人比美国人较为重视面子，失业、破产、离婚、欠债不还钱等，都被视为丢脸的事情。在能力许可的情况下会尽力而为，偿还债务。即使在美国的华人明知破产简单方便，亦不会轻言破产。美国人则是打过算盘，看到破产比捱下去更好就会申请破产。破产之后还会和朋友说破产心得。如果是香港人，我们一定说是厚颜无耻。他们则觉得没什么。

次贷危机中，一项重要因素是部分欠款人无视风险或者无心偿还债务。要是房价暴跌，很多不是次贷而又有能力供款的置产者却会选择破产一途，证券机构的坏帐自然倍增。

第二章　次贷危机的发展（1）

次贷危机有30％机会令美国陷入经济衰退。

──《经济学人智库》（Economist　Intelligence　Unit；　EIU）

美国银行最优惠利率由2003年7月的4％大幅升至2006年7月的％。当时，美国的次贷危机已经浮现。到了2007年年中，除了直接投资于次贷的对冲基金和财务机构损失惨重之外，全球股市亦受到拖累而趋向不稳定。同年8月，美国联邦储备银行在美国市场注资千亿美元企图挽救市场。欧洲中央银行亦因为受到美国次贷危机影响，而在本土注资超过2千亿美元。这是欧洲中央银行成立以来最大的注资行动。

美国联准会轻视次贷问题，令利率在2003年7月到了4％的低点，诱发次贷炒风。当时，联准会和欧洲央行都不以为意，在次贷危机的阴影之下，联准会连番加息。到了2006年7月，利率回升到％，带动次贷危机显现出来。联准会立即