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牛熊证挂钩资产变动（3）

在某些情况下，流通量提供者毋须提供流通量，例如在开市议价时段以及正式开市后首5分钟、及当牛熊证的正股暂停买卖的时候。另外，若发行商手上已没有牛熊证单位可供发售，流通量提供者将只会提供买入价而不需提供卖出价。

当发行商或流通量提供者的日常营运出现技术困难，或当其时的市况属速动市场及发行商不能对冲其风险等情况下，流通量提供者亦可能会暂时不作出流通量的提供。此外，若牛熊证的理论价值不足港元，流通量提供者一般都不会提供买入价。投资者宜细阅上市文件有关流通量提供者毋须提供流通量的情况。

强制收回事件的安排。

相信读者都已知道牛熊证设有强制收回机制，就单一香港股份的牛熊证而言，若牛熊证在其最后交易日完结前的任何交易日的交易时段内，其相关股份的价格（必须透过交易所以自动对盘完成的非两边客交易）触及或超越牛熊证的收回价，发行商即会收回牛熊证，此过程称为‘强制收回事件’。

就相关资产为恒生指数系列其中一只指数，而指数供应商所编撰的指数于牛熊证的最后交易日完结前的任何交易日的交易时段内，触及或超越牛熊证收回水平，发行商即会收回牛熊证。

一般来说，强制收回事件是不可取消的，除非该事件是由交易所系统发生问题或其他技术问题（如行使价或水平及数值设定错误）或有关的第三者提供之价格来源所导致明显错误（如有关指数编辑者错误计算指数水平），发行商须于上市文件内订明有关详情。

当强制收回事件发生后，发行商须于指定时间内向市场公布强制收回事件发生的时间（以时、分、秒方式公布）。以香港股份发行的牛熊证的强制收回事件生效时间会根据香港交易所第三代自动对盘及成交系统的时间；而以恒生指数系列发行的牛熊证，其强制收回事件生效时间则会根据由指数供应商每15秒发放一次指数的时间。强制收回事件发生后，有关的牛熊证股份页会出现‘暂停买卖’的信息。

若相关资产为香港股份或恒生指数系列，牛熊证会于强制收回事件发生后自动被停止买卖。强制收回事件发生与有关牛熊证被停止买卖期间可能会出现短暂的时差，一些牛熊证交易或会在强制收回事件发生后才达成，任何在强制收回事件后始执行的交易将不被承认，并会被取消。若相关资产于开市前时段的最终参考平衡价触及或超越某只牛熊证的收回价，该只牛熊证会即时被停止买卖；若该只牛熊证在对盘时段经竞价对盘完成过交易的话，有关的交易亦会被取消。

在发生强制收回事件后，交易所会在强制收回事件当日下午6时前发放一个载有需要被取消之成交的交易资料档案给有关的交易所参与者，投资者可向其经纪查询。

详细讲解一下牛熊证在交易所上买卖的安排。

投资者将可透过香港交易所现货市场的自动对盘及成交系统（AMS/3）买卖牛熊证，交易时间跟股票买卖一样。交易货币可以是港元或美元，视乎发行商所发行的牛熊证而定。牛熊证须按完整的买卖单位（‘手’）进行交易，不设碎股交易。一手可以代表一万份牛熊证或其他数目，于上市文件上订明。

就如买卖股票一样，牛熊证的交易费用包括经纪佣金、交易征费、交易费及投资者赔偿征费（于2005年12月起暂停征收）。一般以现金交收的牛熊证均毋须缴付印花税，但投资者应参阅上市文件以确实。

每只牛熊证在发行时均有一个指定的到期日。若在到期日前牛熊证被收回的话，被收回当天（即强制收回事件发生当天）便是该只牛熊证的最后交易日；若一直没有被收回，最后交易日为到期日前的一天。这与现时衍生权证的安排不一样，衍生权证的最后交易日为到期日前的四天。

为了让投资者更容易识辨牛熊证与其他结构性产品的分别，所有在香港交易所买卖的牛熊证均有一个‘6’字头的股票代号；而且在其英文简称中亦可以显示一些基本特征，例如：6××××ZZ？#？×××××N？C？YYMM？A

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牛熊证挂钩资产变动（4）