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囟�ǎ┑�7只纳斯达克公司赴港挂牌。

除了良好的业绩外，市盈率低也是支撑高股价的重要原因。

在目前A股市场上股价排名前15位的股票中，市盈率最高的为倍，大部分股票市盈率都超过了50倍，只有驰宏锌锗市盈率不到30倍。在纽约证交所的高价股市盈率大多保持在20…30倍之间，在香港股市的高价股中，市盈率也多数保持在较低的水平线上，比如股价高达251元的渣打集团，其市盈率只有19倍左右。

目前香港主板60％以上的股票市盈率不足20倍，而大陆A股几乎不存在市盈率低于20倍的股票，市盈率在100倍以上的股票达546只。

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交易方式应多用

作为成熟资本市场的港交所，有两个交易手段是A股不具备的，就是卖空和孖（发音为mā）展。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向券商交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还股票，从中获取差额收益。有了卖空，港股即使处于下跌通道，投资者也能赚钱。

香港的新股投资和A股有所不同。经纪公司提供孖展服务，即用一定量的保证金投资股市，以小博大。

比方说你投入3万港币，通过孖展，你可动用的资金会是30万港币，这样就起到了放大的作用（融资额度为1∶9）。这样一来，如果你看准新股发行后会超过发行价，办理孖展，中签率高，获益丰厚。如新股玖龙纸业（），认购价为港币，至今的最高涨幅达324％。如果通过孖展交易，那投资收益就会有二三十倍。但孖展也是一把双刃剑，如果新股跌了，也可能要赔上巨额的融资利息。

2007年，香港超过纽约成为仅次于伦敦的全球第二大IPO市场。这就意味着在香港每天都会有几只新股发行。A股的绝大部分投资者都无缘新股，而香港证监会的政策是“偿富于民，照顾中小股民”，调高中小股民中签率，可以“一人一手”，使得普通投资者买到新股的比率大增。

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留意市场新新动向

QFII的接力棒

2007年07月16日有关媒体刊登《QFII持有人正在换岗》一文中提醒我们注意这个有趣的现象：最近，A股表现不尽如人意，不同渠道的统计数据显示，QFII已经在减持A股，然而与此同时，海外的A股基金却接连推出。这一方面反映了海外投资者对A股的评估出现了分歧，另一方面，这似乎也说明之前投资A股的海外投资者获利离场后，手中拿着大量额度的QFII们，正在以不同的形式寻找另一批“下家”。在QFII纷纷减持A股的时候，为什么会有多只海外A股基金逆势而上呢？一位业内人士一语道破：“看看A股升了多少，再看看QFII的持仓就明白了。”多位QFII代表都透露，他们很多QFII客户早在去年底就开始陆续撤出A股市场。显然，已经有一拨海外投资者获利离场，让出了大量的QFII额度。

QDII中的新动向

种种迹象显示，QDII资金成为了推动港股市场走强的催化剂。花旗集团董事总经理薛澜认为，因为当前两地股价的巨大差异，国内资金不管是从正当的QDII渠道，还是从非官方的种种途径，流入港股市场的势头在短期内仍势不可挡。比如，工行第一个直接投资境外股票市场（主要是香港市场）的产品“东方之珠”，已录得亿元人民币的认购额；鉴于反应热烈，工行已决定在7月另外推出一款新的QDII产品。受此刺激，资金加速向中资股、尤其是向A＋H股集中。截至7月13日，以27只已完成股改的大型A＋H股作为成份股的恒生AH股溢价指数收报点，显示其成份股的A股股价平均比H股股价高出；而较之6月27日AH股溢价指数收市点，A＋H溢价率呈现明显的递减趋势。其中，即使扣除汇率因素，招商银行溢价率已等于零，显示其A股和H股已完全接轨；而另一A＋H股海螺水泥的溢价率亦仅剩2％。

A、H指数的套利猜测

QFII与QDII同时都很热门，这个围城现象着实有趣，天将降大任于斯人——2007年7月9日反映香港和大陆市场差价的恒生AH股溢价指数正式登场，这个由恒指服务公司编制的指数使得大陆和香港市场同一股票的价差进一步透明化。于是，顺理成章地有了这个猜测：有了差价指数，衍生产品发行商为投资者开发利用价差套利的新产品就更