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连美元相对衰落的结论，我们都很难轻易得出。是的，自2002年以来，相对一篮子货币，美元已经贬值已经超过25％。然而，我们必须注意到：纵然美元相对世界其他主要货币持续贬值，各国所累积的美元储备资产却几乎直线攀升，不断创出天文数字般的惊人纪录。目前世界各国所累积的外汇储备资产超过5万亿美元、接近6万亿美元，全球新增的美元计价资产高达数十万亿。仅2001～2007年，日本和中国净增加的外汇储备就高达1？8万亿美元。中国外汇储备累积速度尤其令人震惊：中国外汇储备总量已经突破1？8万亿美元！相应地，美国国债数量屡创新高，已经超过10万亿美元。〃弱势美元〃或〃贬值美元〃与美元储备货币和美元资产的急剧增加，形成最强烈的对照，我称之为〃美元悖论〃。

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第4节：序（4）

与第二次世界大战刚结束时相比，美元的地位似乎是衰落了。那时美国工业产出占世界工业产出的70％，黄金储备占全球的79％，美国是唯一一个没有经历战争破坏的大国，全世界的重建都要依靠美国。然而，从美元全球霸权角度看，那时的美国却不如今天，因为那时美元霸权的统治还仅仅限于西方国家。今天，美元却是真正意义上的全球货币，美联储是真正意义上的全球中央银行。美元究竟是衰落了还是更加强大了？我们绝不能轻易作出简单结论，也不能轻率认同美国学者的判断。

为什么美元贬值或〃弱势美元〃与美元资产急剧上升同时存在？易言之，我们应该如何解释〃美元悖论〃？美元贬值是否就意味着美元的衰落和崩溃？要回答这些重要问题，我们必须深刻理解国际货币体系演变的基本规律。我将这个基本规律概括为人类货币体系演变的〃大国理论〃或〃帝国理论〃。大国定理的基本推论是：

（1）伟大国家创造伟大货币；强权国家拥有强权货币；霸权国家必定支配霸权货币体系。

（2）霸权国家必定最大限度地利用其〃货币特权〃擭取铸币税收入，并以此掠夺其他国家之资源。手段包括：无限制发行货币以降低货币真实价值、掌控货币体系以控制他国产业发展和税收制度、掌控货币体系以推行霸权国家的政治经济游戏规则。

（3）霸权国家之货币，必定是全球最主要的储备货币、支付手段、结算工具、价值储藏手段、计价单位、资本市场交易工具、外汇市场干预货币、信息发布的主要媒介。

（4）霸权国家必定动用一切手段，粉碎任何挑战其货币霸权的努力。任何改革现存国际货币体系之倡议，必然遭到霸权国家的否决。

（5）霸权国家之金融市场（债券市场、股票市场和货币市场），必定是全球金融中心。其他地区之金融市场，皆围绕该中心运转，就像太阳系的行星围绕太阳运转一样。

（6）若霸权国家之货币纯属〃法定货币〃，没有任何贵金属或物质做最后支持（纯粹纸币），那么一般而言，霸权国家的国际收支必定是赤字，因为：只有霸权国家之国际收支出现赤字，他才能为世界其他国家输送储备货币。此乃国际经济学之〃古诺定律〃（The　Cournot？s　Law）的简单推论。

（7）霸权国家可以在相当长时期内，维持贸易赤字、国际收支赤字和财政赤字（三大赤字），因为霸权国家之全球金融中心地位，确保世界其他国家自动为其三大赤字融资。

（8）三大赤字意味着霸权国家之总体国民储蓄长期维持低水平（甚至为负储蓄）。

（9）霸权国家之金融企业，必定是全球金融产业的垄断者。

（10）霸权国家必定不遗余力地要求其他国家开放金融市场和金融产业。

迄今为止，完全符合上述〃十大事实〃的货币本位制，只有当今的美元本位制（The　Dollar　Standard）。它始于1913年美联储的创立，经过1936年美、英、法〃三国货币协定〃和1944年的布雷顿森林协议，最终完成于1971年的〃尼克松新政〃和1976年的IMF章程第八条款第二修正案。

从帝国定理的基本逻辑出发，我们可以尝试得出一个基本结论：从大历史角度看，美元还远远没有衰落，更谈不上崩溃。或许，我们很快会迎来一个新的强势美元周期。

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