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而在整体上，一战结束后不久，美国股市就进入了一个疯狂的牛市时期。根据相关文献资料，在20世纪20年代的连续八年中，道…琼斯指数一直上涨，涨幅达到了50％。而当时的美联储也没有足够的对股市泡沫的判断能力和遏制手段，也就没有采取调整利率等手段来抑制华尔街的过度投机。

另有一个因素值得关注，即10％的保证金制度。按此制度，投资者只要支付10％的钱就可以买股票，这无疑进一步刺激了股市的投机性。当时的美联储是以5％的利率贷给美联储成员银行，银行则以12％的利率贷给华尔街的经纪人，经纪人再以20％的利率贷给了投机者。所以，当投机者们希望从股市中得到远远超过20％的回报时，也就让这样一个逐级放大的资金链条随时都面临着断裂的可能了。

于是，当1929年10月24日这一个“黑色星期四”终于上演时，在华尔街也迅速地流行起了颇有悲壮色彩的一个笑话：五星级豪华酒店——里兹·卡顿酒店对来客的第一句问候语已改为，“请问，您开房间是来住宿还是跳楼”？

据记载，当日的美国股市跌幅超过了20％，一度达到了22％，为美国股市有史以来的单日最大跌幅。大崩溃的头一个月便有260亿美元在股市化为了乌有。而成千上万的美国人只能眼睁睁看着他们一生的积蓄在几天内烟消云散。到了1932年，美国股市的总跌幅为89％，几乎所有股票的股价都一泻千里，所有的投资者也就在劫难逃了。即使是当时朝阳产业的美国无线电公司，其1929年9月的股价一度超过了500美元，但到1932年7月时只剩下了3美元。真可谓是一步踏回到了出生前。

后来，经济学家和评论家们都认为，1929年的股市崩盘是华尔街发展历史上的又一个转折点。股市崩盘之后，资本市场隐藏已久的问题也都一一暴露出来，随即引发了为后人多有研究的美国经济“大萧条”。此次“大萧条”不仅给美国经济带来了沉重打击，也终于让美国政府和社会精英们清醒了过来。于是，也就有了后来著名的“罗斯福新政”。这是本书后文中需要交待的内容。

二、无限风光的日子（1）

国家经济造就了国家金融体系。“罗斯福新政”后的华尔街，在“有形的手”的作用下迎来了它的新生。再加上美国人在“二战”期间的进一步实用主义，美国经济的“大萧条”开始得到抑制，从而进入了一个特殊的快速发展阶段。华尔街，也进一步奠定了自己在美国经济发展过程中的非凡作用。

1．罗斯福遗产

罗斯福新政带给华尔街的直接作用突出地表现在金融方面，因为他对华尔街进行了全面的改革和清理。

罗斯福请出后来担任美国总统的肯尼迪之父——老肯尼迪——担任刚刚成立的美国证券交易委员会首任主席。在他的领导下，华尔街痛定思痛，洗心革面，完善各种法律法规，进一步走向规范，终于迎来了一个真正的黄金成长期，为华尔街成为美国经济“发动机”奠定了基础。

至于罗斯福总统，也凭此给美国金融体系留下了宝贵的财产——现代证券法律体系。其中较为著名的有《格拉斯…斯蒂格尔法案》、《银行紧急救助法令》、《联邦证券法》等。

其中，1933年通过的《格拉斯…斯蒂格尔法案》中，第一次把投资银行和商业银行的业务分离，实行分业经营①，成立了联邦存款保险公司为银行的存款人提供担保。如：禁止商业和储蓄银行投资于股市证券；建立银行保险金保护储户利益等。

同年通过的《联邦证券法》规定了“证券的发行必须在证券交易委员会注册，禁止虚假陈述”等内容。1934年通过了《证券交易法》，限制保证金交易，防止过度投机。另外，美国证券交易委员会也在这一年成立。而1940年通过的《投资公司法》、《投资顾问法》，则主要针对共同基金做了规定，限制关联交易，加强信息披露，并要求基金从业人员进行注册，同时规定了使用杠杆的上限，并要求共同基金的董事会设立40％以上的独立董事等。

20世纪30年代形成的监管制度一直执行到20世纪80年代。这半个世纪中，美国经济要比历史上其他可比时期的增长更快。同样，这一时期也是华尔街唯一一个没有发生重大或甚至轻微金融危机的50年。所以，研究者们把自此之后的华尔街称为“成熟期”，而本书认为华尔街由此开始了自己风光无限的繁荣时期。

在展述华尔街无限风光之前，先来看看两个人物，一个是美里尔