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7年来的最快增速，在“后次贷危机”时代，美联储将在经济增长和通货膨胀之间重新权衡。

（2）欧洲：强硬货币政策抑制通胀。近期，伴随能源价格的飙升，欧元区的通胀水平再次接近欧洲央行规定的上限，也引发了市场对欧洲央行再次加息的猜测，进而在汇市推升欧元兑主要货币上涨。英国面临滞胀的风险，英格兰银行5月份的会议记录显示，货币政策委员会以8∶1的绝对优势否定了下一次减息，表明央行在经济增长和应对通胀的博弈中，将天平向后者倾斜。

（3）亚洲（除日本外）：本币升值对抗通胀。鉴于亚洲新兴经济体的经济增长模式和金融市场体系，为了保持经济的高速发展和金融市场稳定，除日本之外，亚洲各主要经济体倾向于允许本币升值而不是加息来应对日益严重的通胀。预期人民币后市将延续前期小幅、稳步升值的策略。

（4）通胀格局下的汇市预测。当前的外汇市场，通胀水平成为决定汇市走势的焦点。作为应对通胀的天然工具，高息货币受到追捧。具体到各币种，美元具有投资价值，但受黄金价格和石油价格影响，长线走升几率不高，维持中立看法；欧元因利差优势，短线将继续受到追捧，冲击前期高位，但预期长期走势走弱；英镑方面，经济的滞胀部分抵消了其利差优势，但短期仍有上涨空间。

资料来源：《华夏时报》2008年5月24日

第四节　央行之手伸多长：各国中央银行的（1）

干预及国际协调目前主要的发达国家都实行了浮动汇率制度，但是这种浮动汇率制度并不是一种完全由市场来决定汇率的制度，各国管理当局出于宏观经济目标和抑制汇率异常波动的考虑，也可能采取某些干预措施。如中央银行为了实现宏观经济目标，可以通过货币政策对外汇市场进行间接干预，这种干预将会影响汇率的中长期变动；为了抑制汇率异常剧烈波动，可以通过买卖外汇对外汇市场进行直接干预，这种干预对平抑汇率波动有立竿见影的效果。以下将重点介绍一下中央银行对外汇市场直接干预的情况。

一、中央银行干预外汇市场的手段

中央银行对外汇市场的干预手段多种多样，可以分为不改变现有货币政策的干预和改变现有货币政策的干预。所谓不改变现有货币政策的干预是指中央银行认为外汇价格的剧烈波动或偏离均衡价格是一种短期现象，希望不改变现有货币供应量的条件下，改变现有外汇价格，如发表声明、查询汇率等。改变现有货币政策的干预，如外汇市场直接介入干预、调节利率水平等。综观各国中央银行的情况，从作用程度由浅到深依次介绍以下4类干预手段。

（一）通过影响市场预期的某些信号来达到干预的效果

中央银行或财政部的官员通过媒体发表公开声明或对市场变动的看法，影响人们的主观判断和操作，引导人们按照它们希望的方向买卖外汇或平抑市场上的不稳定因素。中央银行还可以通过向银行或外汇经纪行查询汇率，向市场传达一种信号：中央银行对目前的汇率水平很不满意，央行的货币政策可能调整（预期中的汇率当然也会随之变化）。一般来说，外汇市场会在初次接受这些信号后作出某种反应。例如，2008年6月2日，美联储在国会作证时认为，正是由于美元贬值，才导致国内如此高的通货膨胀，伯南克也借此表达了希望美元重新走强的愿望。消息一经披露，该日英镑/美元汇率一路下跌，从1英镑兑1�9740美元，跌至1�9647美元。在图3�2中向下箭头标示处，就是发生日的K线形态。当然，如果中央银行经常采取这些措施，可能会导致市场对“信号”的反应不敏感。

图3�2美联储官员的公开言论成为汇市的风向标（二）直接介入外汇市场买卖外汇

在以上方式不能奏效的情况下，中央银行会通过大银行、外汇经纪行直接入市，买入弱势货币，卖出强势货币。通过这种买卖行为，影响市场的外汇供求平衡，从而扭转外汇市场的波动方向。更为重要的是，中央银行的行为扭转了市场的信心，为弱势货币提供了有力支持。与普通的外汇市场投资者不同，中央银行入市买卖时带有突发性和瞬间金额庞大等特点。这种干预方式非常有效，中央银行一般在本国货币汇率长期偏离均衡汇率时才愿采取这种措施，因为此举将以改变某些既定的货币政策为代价。背景资料3�3新西兰央行情急之下直接介入汇市

2007年6月11日，新西兰中央银行抛售大量新元，迫使高企的新元汇率从1新元兑0�76