第3部分(第1/4 页)

�怂�猩唐钒��耐恋亍⒗投�妥时镜壬����亍Ｈ绻�桓觥熬尬薨浴痹诿拦��2�0美元，在加拿大卖2�2加元，在中国卖12元人民币，那么两种价格之间的比例关系2�2/2�0即代表了加元和美元之间的“实际汇率”是1�1加元比1美元， 12/2�0即代表了人民币和美元之间的“实际汇率”6元人民币比1美元，12/2�2即代表了人民币和加元之间的“实际汇率”5�45元人民币比1加元。

这就是麦当劳定价原理。

汉堡包的生产者们做梦也不会想到自己的面包会成为人类最重要的发明——货币的价值的度量衡。当然，如果一国汇率建立在一家美国快餐店的产品价格上岂不滑稽？！

这种测算方法是否就完全表达了两国之间的真实汇率呢？显然不是，因为两国国内价格是变动的，这种变动是与国家货币政策密切相关的，因此“真实汇率”在浮动汇率制度下只是用作参照的汇率。如果　“名义汇率”发生了变化，比如加拿大变成了1加元对1美元，中国变成了6�8元人民币对1美元，那么相对于“实际汇率”来讲，加元就升值了（或者说美元贬值了），人民币就贬值了（或者说美元升值了），人民币对加元也贬值了（或者说加元升值了）。在固定汇率制度下，名义汇率代替了实际汇率，实行固定汇率制的国家就可以通过汇率的调控实现本国的货币升贬。

刀之锻造美元是如何炼成的（8）

既然是这样，那么一国如何确定汇率及货币政策？按照蒙代尔－弗莱明理论，在国际金融中，一国政府存在三种选择：一是汇率稳定；二是资本自由流动；三是政策自主（充分就业、利率政策、反周期的财政扩张等），但是政府只能选择其中的两项，这就是“三元悖论”三元悖论，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。例如，在1944年至1973年的布雷顿森林体系中，各国货币政策的独立性和汇率的稳定性得到实现，但资本流动受到严格限制。而1973年以后，货币政策独立性和资本自由流动得以实现，但汇率稳定不复存在。

根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：　（1）保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。（2）保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。（3）维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。，而美国例外。

因为，在现代国际金融格局下，任何国家，无论采取固定汇率制还是浮动汇率制，只要其为合法的国内需求进行融资而引发的本币超过外汇储备，其可自由兑换的货币在外汇市场上就会遭到攻击。英国如此，东南亚国家亦然。

货币攻击的方法、手段及后果会在下面的章节具体阐述；应对本币遭受如上攻击的唯一办法是取消其货币的可自由兑换，而这样做就会赶走外国投资。

因此，所有非美元经济体（包括欧盟国家），在满足国内需求时，被迫吸引美元投资，增加其出口盈余，一些新兴经济体的国内发展和货币政策甚至财政政策更是受到了外国贷款和投资的牵制。

尽管国家货币理论认为，一国政府可以无须背负主权债务，也无须外国贷款或投资，就能够以发放主权信贷为国内发展融资，实现充分就业和经济平衡高速增长，而且不受恶性通货膨胀的惩罚。但是，在当今经济全球化体系下，尤其在无管制的全球金融和货币市场中，参与　“自由贸易”的国家由于存在外汇问题，这个理论就不适用了。

这就导致一个结果，非美元经济体为了增加出口，以获取国内经济发展所需的美元贸易盈余，其“本能偏好”就是低估本国货币价值（名义汇率高于实际汇率，即贬值）以增加出口产品的竞争力，因为这样一来同一种商品相对于它的竞争对手其产品价格会更低。

这种竞相贬值造成的结果就是美国得以进口了大量物美价廉的产品，低价商品压制了与之竞争的美国商品的价格，同时也压制了工人工资，从而抑制了美国的通货膨胀……

这就形成一个局面：美国生产美元（其实就是纸），其他地区生产美元可以买的产品；美国的贸易赤字是可容忍而且可控的，美元超额发行对美国国