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低成本的日元成了国际投机资本的提款机，这些投机资本继续在亚洲金融市场和房地产投机中兴风作浪，这就是日元套利交易。据估计，目前活跃在亚洲国家股市的投机资本有1/3以上来自日本，规模在数十万亿日元。

2002年以来，美国和欧元区的利率分别维持在为5％和3�5％，一些新兴市场国家利率更高。这样，投资者就会以低成本借入日元买入其他外币资产，以获取利息差收益。这些投机资本，也包括日元自身，大量投向中国、韩国、越南以及印度等国家的股市。

和美元一样，这些外币资本的流入催生了新兴国家的资产泡沫，似乎表面上是一片繁荣，但是有一个潜在威胁，就是当日元利率上升或者有上升预期时，投机资本便会大量抛售新兴市场国家货币，买回日元或者美元，从而造成金融动荡。资本外逃导致的亚洲金融危机就会重演。在这一进一出中，投机资本会攫取巨大的投机收益。

换言之，就是日元在亚洲经济区就如同美元在全球经济体中、当年的德国马克在欧洲汇率体系中作为中心货币一样，中心货币的利率变化极大影响了附属货币的汇率稳定。

2007年2月，中国股市暴跌和随后越南股市和房市的大跌的背景就是，2007年2月中旬，野村证券发布的报告指出，日本前一年四季度GDP增长率高达4�8％，远远高于先前3�8％的预期。出口强劲、公司服务物价指数的大幅上升等数据进一步提前了投资者对日本央行的加息预期。投资者担心日元与外币利差反转，因而这些投机资本大量回流到日本。

庞大的资金流出必然引起亚洲资本市场的强烈震荡。黑色星期二（2007年2月27日），当日，上海股市跌去8�8％。其后，美国道琼斯则在当日跌了3�3％，欧洲股市在当日跌了2�6％，中国香港跌去了1�8％，韩国也下跌了4％。新加坡股市在星期三上午一开盘就下挫了4�82％，澳大利亚则在星期三上午失去了3％的市值。从时间顺序上，在中国股市暴跌后全球主要市场股市均有较大幅度下跌。

据悉，日本国内一些媒体在全球股市暴跌后即指责中国股市导致了全球股市的下跌。而中国有些媒体则在其后刊出文章认为，日本央行提高利率导致日元套利交易平仓是中国股市和全球股市出现暴跌的导火索。

自2008年8月美国金融危机发生后至2009年2月末期间，10种主要亚洲货币除了人民币和港元基本保持了不变外，其余8种货币兑美元的汇率全部出现下跌。而3月初以来，除了日元以外，这些亚洲货币兑美元则全部上涨，而且部分货币涨幅惊人，其中韩元几乎抹平了之前的跌幅。

由此可见，日元企图以低利率继续充当国际资本在亚洲的提款机角色，部分取代美元，侵蚀亚洲国家的财富。这也是为什么本书指出，日元作为国际货币之一，是美元殖民战略的帮凶。

所向披靡洗劫亚洲—1997年亚洲金融危机（11）

显然，日元不会成为挑战美元的亚洲堡垒。

韩国则在10年中的两次危机中反倒成为最严重的受害者。金融危机对韩国的金融系统造成沉重的打击。1997年9月，韩元兑美元汇率跌到了韩国至1990年以来的最低点906�1。　1998年经济增长率为…5�8％；为以往45年来最大幅度经济衰退，1999年韩国银行业在金融危机中所遭受的损失达到了前所未见的14�48万亿韩元。

前面提到，1997年危机后按IMF的要求，韩国全面开放金融市场；对银行外资控股比例不加控制。这种开放式的自由经济；吸引了相当程度的外资进入；也促进了韩国经济的活力；使进出口贸易得到了极大发展。但是这也导致了韩国银行系统对外部资金过于依赖。

2007年美国次贷危机发生后；许多韩国银行的外方控股股东如汇丰、花旗等都被卷入了这场金融风暴；而韩国市场的高度自由性也为急需资金的国外银行集团提供了套现机会。

从2007年年中至2008年年中的一年时间里；韩国市场上累计套现额达到500亿美元左右；巨额的外资撤出导致韩国的股市市值急剧缩水；2008年10月9日韩元兑美元的比价也一度跌至1485�1。汇率的剧烈变化加重了韩国国内企业的经济负担；也导致了一部分投资外汇期权的机构资金链断裂继而宣告破产。　甚至有经济评论认为；韩国将会是继冰岛后又一个面临破产的国家。

相比韩国；　在1997年金融风暴期间；